지난 금요일, 찰스 굿하트(Charles Goodhart) 런던정경대 명예교수와의 인터뷰가 조선일보 ‘WEEKLY BIZ’ 섹션 1, 3면에 게재됐다. 이번 인터뷰 기사에는 올해 본 내용 중 가장 인상 깊었던 내용이 담겨있습니다. 굿하트 교수는 이미 2019년에 코로나바이러스 대유행 이후 높은 가격이 발생할 것이라고 예측한 ‘인구 역전’이라는 책을 출간한 만큼 통찰력이 대단한 것 같다. 인터뷰 내용이 체계적이고 논리적이어서 처음부터 끝까지 매끄럽게 읽었습니다. 개인적으로 ‘인구대역전’ 책의 내용이 너무 궁금해서 바로 주문했습니다. 조금 길지만 정리하고 나면 큰 도움이 될 것입니다. 글로벌 금리의 지표인 10년 만기 미국 국채 금리가 5%를 넘어섰다. 글로벌 금융시장은 금융위기 직전인 2007년 7월 이후 16년 만에 고금리 공포로 요동쳤다. 미국 기준금리도 5.5%… 22년 만에 최고 수준 세계적인 통화 이론가 찰스 굿하트 런던정경대학 명예교수 영란은행 통화정책위원회 위원, 재무부 거시경제학 전문가로 근무 이론과 실제 모두 30년 금리 상승 사이클이 시작되었습니다. ‘고금리’라는 표현부터 바꿔야 한다. 현재 이자율은 1800년 이후였습니다. 향후 220년간의 평균보다 약간 높습니다. 오히려 지난 30년 동안 이자율이 이례적으로 낮았습니다. 오랫동안 금리가 낮은 이유는 무엇입니까? 막대한 노동력 공급으로 번영이 찾아왔기 때문이다. 대규모 확장정책에도 불구하고 물가는 크게 오르지 않았다. 경제 성장은 꾸준했고 실업률도 낮았습니다. 근로자가 너무 많아서 임금은 여전히 낮다. 1990년 이후 30년은 역사상 최고의 경제시대이다. 엄청난 노동력 공급. 중국의 부상이 중요한 변수이다. 중국이 글로벌 제조업에 합류하면서 경제활동인구가 급증하고 있다. 베이비붐 세대가 노동력의 일부가 됩니다. 여성의 경제활동도 늘어났다. 세계의 노동 연령 인구는 1991년부터 2018년 사이에 두 배로 늘어났습니다. 임금 수준은 여전히 낮고 인플레이션은 계속해서 낮습니다. 이 ‘스위트 스팟’은 이제 사라지고 있습니다. 앞으로 물가는 어떻게 될까요? 미국의 인플레이션율이 안정되더라도 3~3.5% 안팎이 될 것으로 보인다. 2%로 내려가는 것은 매우 어려울 것이다. 단기 금리는 장기간 3~4% 수준으로 유지됩니다. 향후 몇 년간 단기 금리는 3.5%, 장기 금리는 4.5%로 유지될 예정이다. 미국 경제성장률은 1~1.5%로 낮은 수준을 유지할 전망이다. 고령화가 인플레이션에 큰 영향을 미칠까요? 세계는 이에 직면하고 있습니다. 가장 큰 위험 중 하나는 중국 베이비붐 세대의 은퇴이다. 미국은 2035년 초고령사회에 진입한다. 중국은 2040년 초고령사회에 진입한다. 노인들은 주로 소비에 집중하지만, 부양비율이 치솟으면서 가계저축도 줄어들게 된다. 근로자들은 노인요양비, 의료비, 연금 등으로 인한 세금 인상으로 임금인상을 요구할 것이다. 고령화에 따른 금리 인상은 불가피하다. 물가·이자율 계속 오르면… 주택·토지·주식·채권 등 자산가치 하락 자산가격 하락 노동공급 감소 근로자 임금 상승 불평등 다소 완화될 듯 보호무역주의로 가사노동자 지위 강화 인도와 아프리카가 제2의 중국이 된다? 인도 향후 10년간 경제성장률 중국 추월민주적 견제체제 중국 못지않은 경제 규모. 아프리카는 교육 수준이 낮고 54개국으로 나누어져 있습니다. 중국과 경쟁할 수 있는 ‘제조업 단지’는 쉽지 않다. 결국 AI 등 기술 혁신이 중요하다. 기업은 노동력을 절약하는 기술에 따라 살거나 죽습니다. 임금이 오르면 충분한 인력 확보가 어렵다. AI와 ChatGPT가 중요한 역할을 할 것입니다. 고금리 시대의 올바른 투자방법은 1990년부터 2020년까지 주택, 주식, 채권의 붐이다. 이제 자산가격은 거의 정점에 이르렀고, 위기 발생 시 회복 가능성은 낮아 보인다. 특히 채권이 가장 위험하다. 만기가 짧은 것이 합리적이다. 은행예금 3~4%도 좋습니다. 장기적으로 부동산은 주식, 채권과 함께 하락할 가능성이 높습니다. 투자자들은 조심해야 합니다. 가상 화폐에 투자할 때는 주의하세요. https://n. news.naver.com/mnews/article/023/0003795637?sid=101
“현재 수준의 물가와 금리는 향후 30년 동안 지속될 것” 세계적 통화이론가 찰스 굿하트(런던정경대 명예교수) 인터뷰 위클리비즈(WEEKLY BIZ) 뉴스레터 구독하기 ☞ https://page.stibee.com /subscriptions/146096 글로벌 금리 지표 역할 10n.news.naver.com
